Ликбез — Money Stories

Индекс волатильности

VIX (индекс волатильности) рассчитывается на основе цен опционов и отражает совокупные ожидания множества трейдеров. Его ещё называют индексом страха Уолл-стрит (хотя вычисляют VIX не в Нью-Йорке, а в Чикаго).

Значение VIX располагается на шкале от 0 до 100. Чем выше, тем страшнее.

24 ноября 2017 г. VIX опустился до 8,56 – и это самый низкий его показатель в истории. Цифра свидетельствует, что 24 ноября 2017 г. был самым спокойным, самым самоуверенным днём американского фондового рынка.

24 октября 2008 г. VIX взлетел до 89,53 – и это самый высокий его показатель в истории. Цифра свидетельствует, что 24 октября 2008 г. американский фондовый рынок пережил идеальный шторм…

Волатильность

Истеричность финансовых инструментов определяется понятием – волатильность.

Если акция стоит $ 100 и за пару лет собирается вырасти на 50%, она ни за что не придёт из точки А в точку Б по прямой. Путь будет извилистый, как возвращение Одиссея домой.

Строго говоря волатильность – просто изменчивость. Но аналитики, дикторы и лекторы любят использовать красивое слово, похожее на научный термин.
«В течение торговой сессии наблюдалась повышенная волатильность», – улыбаясь, говорит ведущий новостей. Это значит, что индексы рухнули, трейдеры в панике закрывали позиции, инвесторы хватались за сердце, кто-то вместо двери вышел в окно.
В долгосрочном тренде рынок акций давно направлен вверх, и потому под волатильностью стали подразумевать резкие сползания вниз. Что не совсем корректно. Краткосрочное движение вниз посреди долгоиграющего движения вверх – это коррекция (вот так корректно)…

Сплит

Сплит на фондовом рынке – процедура дробления акций.

Например, какая-то компания долго успешно росла и достигла цены $ 1000 за акцию. Но инвесторам и трейдерам удобнее торговать, когда акция стоит в диапазоне $ 20 – $ 200. Чтобы оживить торги, компания проводит сплит 1:20.

Что это значит?
Это значит, что вместо одной акции ценой $ 1000 инвестор увидит в портфеле 20 акций ценой $ 50. На капитализацию это не влияет, стоимость компании не изменилась.
Microsoft сплитовался многократно. И Apple, и совсем недавно Tesla.
Berkshire Hathaway – ни разу. Уоррен Баффет никогда не собирался оживлять биржевую торговлю акциями Berkshire Hathaway. В его случае высокая цена одной акции играет роль преграды для быстрых спекулянтов…

Цена и капитализация

Market Cap, рыночная капитализация – это совокупность стоимости всех акций компании. А совокупность стоимости всех акций компании это и есть стоимость компании.

Капитализация определяется очень просто: количество акций надо умножить на цену одной акции. В ходе торговой сессии значение капитализации непрерывно меняется, чаще незначительно, но иногда очень даже значительно, поскольку непрерывно меняется цена одной акции.

(Например, по результату торгов прошлой недели Nvidia подешевела на 500 миллиардов. И всё равно осталась самой дорогой компании мира.)

В биржевом терминале мы видим цену акции. Но сама по себе цена акции ничего не сообщает о том, что вот эта компания-эмитент дороже, а вон та дешевле.

Самая дорогая акция сегодня торгуется под тикером BRK A на бирже New York Stock Exchange и стоит $ 745 000 (на момент 11 ноября). Да, столько надо заплатить, чтобы купить всего одну акцию инвестиционной компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway…

IPO

Первичное размещение, или Initial Public Offering (IPO) – это действие, в результате которого частная компания становится публичной.
Частная компания, желающая совершить такую процедуру, готовится к IPO:
— проходит тщательный аудит;
— определяет, какую сумму хочет привлечь;
— выбирает андеррайтера – банк или инвестфонд, который обладает опытом и поможет ей выйти на биржу максимально эффективно.

Бывает и так, что запланированное IPO признаётся несостоявшимся: если заявок инвесторов недостаточно, сумму собрать не удалось. Бывают крайне успешные, взрывные IPO, вызывающие ажиотаж, в таком случае акции могут взлететь на 50-100% за первый день торгов. В 2021 г. таким было IPO компании Robinhood: цена начального размещения $38 подскочила сразу до $84, потом, правда, долго снижалась…

Публичные и частные компании

Компании бывают частные и публичные.
Все те, о которых мы рассуждаем применительно к фондовому рынку: Tesla, Microsoft, Amazon, Goldman Sachs, McDonald’s – всё это публичные компании. Поскольку их акции подлежат свободной покупке-продаже, они обязаны соблюдать требования максимальной прозрачности, ежеквартально публиковать отчётность, раскрывать свои успехи и неудачи.
Частная компания не обязана этого делать. Да, она должна не нарушать закон, платить налоги, но о своих бизнес-намерениях имеет право никому ничего не рассказывать.
Преимущество быть публичной компанией – практически неограниченное финансирование, так как через фондовый рынок можно привлечь сколь угодно большие деньги под свои идеи.
Преимущество быть частной компанией – свобода в принятии решений, высокий уровень конфиденциальности…

Фонды

В русском языке слово фонд заимствованное и может означать что угодно: например, фонд заработной платы или семенной фонд сельхозпроизводителя. Английское Foundation, основание, происходит от глагола found.
Интересующий нас фонд – это объединение финансовых ресурсов разных инвесторов для решения коллективной задачи.
Stock Market не зря переводится на русский как Фондовый рынок.

Большая четвёрка инвестиционных фондов: BlackRock, Vanguard, Fidelity, State Street – собрала со всего мира под своё управление колоссально-рекордное, чтобы не сказать контрольное, количество денег. Это институционалы, делающие рынок. У 88% компаний, входящих в S&P500, крупнейшим акционером окажется кто-то из четвёрки…

Инсайдеры

Инсайдер – лицо, допущенное к информации, скрытой от прочих участников рынка, но способной ключевым образом повлиять на движение акций.

Во-первых, это топ-менеджеры и члены совета директоров компании-эмитента. А также сотрудники, специализирующиеся на подобной информации: например, на расследовании причин катастроф в компании Boeing.

Во-вторых, это инвесторы, владеющие настолько большим пакетом акций, что он позволяет влиять на решения, принимаемые в руководстве: для большинства компаний это 10%, для отдельных гигантов 5%, а для некоторых рынков послабее инсайдерской считается доля 20%…

Участники рынка

Биржа это площадка. Брокер это проводник. Финансовые инструменты это наполнение.
Но рынок делают его участники, непрерывно покупающие и продающие.
Кто они?
Маркетмейкеры.
Институциональные инвесторы.
Мелкие инвесторы.
Инсайдеры.

Маркетмейкер – мощная финансовая организация, обычно банк или инвестфонд, иногда крупный брокер. По собственному желанию заключает с биржей договор и принимает на себя обязательства по поддержанию ликвидности и стабилизации цен. Маркетмейкер не накрывает весь рынок. Он специализируется на какой-то группе акций (или других финансовых инструментов), а бывает что даже только на одной акции.
Суть маркетмейкера в том, что он непрерывно покупает и продаёт, одно и то же, одно и то же. Может и не заключать договор с биржей, но тогда это стихийный маркетмейкер, очень большой и очень быстрый спекулянт…

Индексы

Зачем нужны индексы? Для того, чтобы одной цифрой выражать состояние рынка.

В 1884 г. накануне Дня независимости США журналист Wall Street Journal Чарльз Доу разработал первый фондовый индекс, получивший его имя. Но это был ещё не тот Dow Jones Industrial Average, что сегодня присутствует во всех новостях. В нынешнем виде Dow Jones (DJIA) появился в 1928 г. Он был рассчитан на основе 30 ведущих компаний американской экономики. Он и сейчас включает в себя 30 ведущих компаний, но это уже другие компании. Состав их пересматривается, да так, чтобы в индексе присутствовали разные отрасли. Дольше всех держится в престижной тридцатке Procter & Gamble – 93 года…

Криптовалюта как финансовый инструмент

Криптовалюта – это виртуальные деньги, которые существуют только в цифровом пространстве, работают на технологии блокчейна и гарантируют нам:

Безопасность
Прозрачность
Контроль инфляции
Децентрализацию
Анонимность
Отсутствие регуляторов
Отсутствие любых границ

Еще в 2014 году определение звучало именно так, но с каждым днём криптовалюты всё больше интегрируются в правовые системы государств, заставляя нас вносить правки буквально в каждый пункт. Сегодня криптовалюта похожа на виртуальную игру-головоломку, правила которой государства пытаются устанавливать задним числом…

CFD

Contract For Difference – Контракт на разницу.

Является производным финансовым инструментом, позволяющим заключать сделки с акциями без оформления прав собственности на эти акции.

Это удобно для трейдеров с маленькой стартовой суммой. При торговле CFD можно начинать с любых денег, нижний порог регистрации счёта фактически отсутствует. Вдобавок брокер (если держателя CFD позволительно так называть) зачастую готов предоставить повышенное кредитное плечо.

Это удобно и для брокера (ладно, назовём его так, но уточним, что в данном случае ему ни к чему клиринг). При торговле акциями, облигациями, фьючерсами, в общем обычными финансовыми инструментами, брокер зарабатывает только комиссионные. А при торговле CFD существуют схемы, позволяющие брокеру зарабатывает везде, где трейдер теряет…

Опцион

Опцион – крайне любопытнй финансовый инструмент, прекрасно иллюстрирует парадоксальность человеческого мышления.

Он придуман для минимизации риска, как страховка. И действительно, есть люди, использующие его для страховки своих позиций.
Но есть другие люди. Эти другие люди сообразили, что минимизацией риска тоже можно торговать. И теперь торговля опционами – одна из самых высокорисковых, одна из самых высокодоходных, где часто теряют всё, иногда зарабатывая состояние.

Итак, что такое опцион?
Фактически это задаток. Вы пришли покупать подержанный автомобиль. Тойота, которая давно стала опелем, стоит 10 000 евро. Но вам запал в душу её салатовый цвет. Вы вносите задаток 200 евро за машину, с условием, что её не продадут никому, кроме вас, в течение недели. Если вы передумаете, разлюбив салатовый цвет, то 200 евро для вас пропадут. А если до конца недели вы приобрели чудо техники, то целую неделю ваши 200 евро отпугивали прочих покупателей…

Валюта как финансовый инструмент

Денег как таковых не существует. Деньги всегда находятся в каком-либо финансовом инструменте, более или менее рискованном, более или менее подвижном, лучше или хуже защищённом от инфляции.
Если у вас в сейфе доллары – значит, вы проинвестировали американскую экономику. Таким образом вы одалживаете свои силы, энергию, потраченное когда-то время государству США, доверяете ему и вручаете надежду на будущее.
До появления криптовалют самым популярной ареной спекуляций у малоимущих трейдеров был FOREX (Foreign Exchange), поскольку он предлагал самый низкий порог входа и гигантские кредитные плечи 1/50 и 1/100…

Финансовые инструменты

Биржи существуют для того, чтобы на них торговались финансовые инструменты. Брокеры нужны, чтобы на этих биржах мы с вами могли покупать и продавать финансовые инструменты. Регуляторы придуманы, чтобы финансовые инструменты выпускали серьёзные люди, а не напёрсточники.

Финансовые инструменты – это акции, облигации, товарные фьючерсы, валюты, опционы.
Акция – долевой финансовый инструмент.
Облигация – долговой финансовый инструмент.

Покупая через брокера на бирже акцию, любой из нас становится участником бизнеса выпустившей акцию компании, хоть чуть-чуть, но собственником, миноритарным акционером…

Регуляторы: SEC и FINRA

Security and Exchange Comission была создана в 1934 г., на излёте Великой Депрессии, под знаменем рузвельтовских реформ, когда стало ясно, что дальше так нельзя.

SEC – страшный орган для эмитентов и добрый для инвесторов.
Задачи Комиссии по ценным бумагам (как её принято переводить):
— защищать инвесторов от недобросовестных манипуляций;
— не допускать использование инсайдерской информации при торговле;
— пресекать появление финансовых пирамид;
— проверять соответствие ежеквартальной отчётности компаний реальному положению дел;
— и в целом обеспечивать прозрачность рынка, ястребиный надзор и отеческий контроль…

Регуляторы: FED

Как работает рынок, не обременённый регуляторами, мы могли наблюдать по развитию криптовалютных бирж. В том числе по недавнему отъёму денег (у многих последних), когда были ликвидированы 1,6 млн позиций держателей криптовалют.
Американский фондовый рынок долгое время существовал в подобном режиме. Потом возникли FED, SEC и FINRA. Удивительно, но это случилось не для того, чтобы задушить свободные капиталистические отношения, а чтобы сохранить.
FED, он же Федрезерв, по-русски ФРС, Федеральная резервная система, в общем эта
могущественная организация была создана накануне Рождества 1913 года. Из неё-то, без
преувеличений, вырастает американская победа над ХХ веком…

Как выбрать брокера

Это вопрос вкуса.

Но в реальных условиях, к сожалению, это вопрос случая и попавшейся на глаза рекламы. А также лёгкости доступа для начинающего инвестора.

На российском рынке самая агрессивная реклама у «Цифры» (бывший «Freedom Finance» – всегда стоит задуматься, для чего компании нужен срочный ребрендинг).

Самое всеобъемлющее присутствие, конечно, у Сбербанка.
Старейший брокер России, работающий с 1991 г., прямо с развала СССР – «АТОН».
Популярный и народный «Тинькофф Инвестиции».
Умненькие «Брокеркредитсервис» и «Финам»…

Комиссионные и страховка

Часто возникает вопрос: не обманывает ли брокер того, кто доверяет ему свои деньги?

Брокер – не управляющая инвесткомпания.

Его интерес:
— комиссионные, которые трейдер платит с каждой покупки и продажи;
— оплата предоставляемого торгового терминала (за год или помесячно);
— процент за предоставляемое кредитное плечо, если трейдер им пользовался.

У серьёзных брокерских фирм огромное количество клиентов, совершающих огромное количество сделок. Поэтому серьёзные брокеры заинтересованы создать выгодные условия для инвесторов, заинтересованы в их долгой успешной работе и в своей репутации.

К тому же, например, в США счета менее $ 500 000 автоматически и бесплатно для клиента застрахованы от внебиржевых потерь – то есть от разорения брокера…

Брокерский счёт и кредитное плечо

Обычные банковские счета есть у всех. Другое дело – счёт брокерский. Только открыв брокерский счёт, инвестор получает доступ к фондовому рынку.

Брокерский счёт специально предназначен для торговли финансовыми инструментами: акциями, облигациями, фьючерсами, опционами. Он открывается не в банке, а у брокера, которого инвестор выбирает в зависимости от того, на каких биржах и чем именно собирается торговать.

(Хотя сегодня многие банки, например Сбербанк, предлагают свои услуги по открытию брокерских счетов.)

На брокерском счету инвестор получает возможность использовать кредитное плечо.

Имея на брокерском счёте 100 000 трейдер может купить акций на 200 000, если собирается держать их больше суток, или на 400 000, но тогда он обязан продать их до конца дня…

Зачем нужен брокер

Биржи – крупнейшие и важнейшие участники рынка, определяющие. Но состоит рынок прежде всего не из бирж, а из инвесторов, направляющих свободные деньги свободной волей. Из нас с вами, желающих заработать на хлеб или преумножить благосостояние, кто как.

Инвестор может сам выступать собственным трейдером, а может за неимением времени привлечь профессионала. Но ни инвестор, ни его трейдер не попадают на биржу сами, не сотрудничают с ней напрямую. Им необходим брокер.

Брокер не посредник. То есть не вредный посредник, скрывающий информацию, чтобы побольше откусить. Брокер тоже участник рынка, без которого не обойтись. Его задача – обеспечить доступ множества инвесторов к биржевым площадкам, он не посредник, но проводник…

Криптовалютные биржи

Первая криптовалютная биржа появилась в октябре 2009-го, почти через год после запуска Bitcoin. В то время не существовало никаких законов о криптовалютах, об их регулировании, даже не было единогласного мнения о том, что такое криптовалюта с точки зрения регуляторов.

В 2011 г., впервые в истории, на бирже Mt. Gox суточный объём торгов превысил один миллион долларов.

В 2013 г., впервые в истории, на той же бирже суточный объём торгов превысил один миллиард долларов.

В феврале 2014 г. биржу Mt. Gox взломали хакеры и вывели 650 000 биткоинов (на тот момент около $ 450 000 000, сегодня это количество биткоинов стоит $ 80 000 000 000)…

Главные фондовые биржи за пределами США

Есть ли альтернатива Нью-Йорку?

По объёму дневных торгов, по капитализации лидеров, по глубине ликвидности – пока нет.

Однако в Лондоне и Гонконге торгуются интересные компании, биржи европейских стран объединились в Euronext, а для нас, конечно, важна Московская биржа.

London Stock Exchange официально была открыта в 1801 г. Однако её предшественница Королевская биржа волей королевы Елизаветы появилась на свет в 1571 г., раньше Амстердама. Правда, ценными бумагами на Королевской бирже стали торговать в самом конце XVII века. Сегодня обшая капитализация всех компаний London Stock Exchange на порядок уступает общей капитализации NYSE или NASDAQ – 3,3 триллиона долларов США…

Главные фондовые биржи США

New York Stock Exchange, о рождении которой мы уже говорили и с которой всё по-настоящему началось, находится на Wall Street, а об Уолл-стрит слышали даже те, кто никогда специально не интересовался фондовым рынком.

Общая капитализация всех компаний NYSE составляет около 31 триллиона.
(Уточнять эту цифру до миллионов и даже до миллиардов бессмысленно, так как в рабочие дни биржи с 9:30 до 16:00 она изменяется ежеминутно.)
На NYSE торгуется около 2800 эмитентов.
(Эта цифра тоже непрерывно изменяется, но всё же не так быстро: новые компании выходят на биржу, какие-то уже существующие переходят с одной биржи на другую.)…

Биржа

Биржи бывают валютные, товарно-сырьевые, фондовые, а теперь ещё и криптовалютные.

В чём отличие между биржей и рынком?
Stock Market, фондовый рынок – широкое понятие, включающее в себя многие биржи, а также внебиржевые сделки, совершаемые по личной договорённости…

Очень большие числа

Мировой ВВП в 2024 году составил 111 триллионов 326 миллиардов 370 миллионов долларов США.
С точки зрения цифр мы находимся на пике развития цивилизации, так как больше ВВП планеты Земля не был никогда.
Общая капитализация фондового рынка мира на конец 2024 года оценивалась в 126 триллионов 700 миллиардов долларов США.

Мировой ВВП – это всё, что произвело человечество за год.
Капитализация фондового рынка – сумма, за которую теоретически можно продать все существующие в мире акционерные компании на всех биржах.
То, что капитализация фондового рынка мира сегодня равна 113% мирового ВВП, не совсем обычно и отражает резкий рост оценок и ожиданий. Несколько последних десятилетий капитализация фондового рынка колебалась в районе 75% от ВВП…

Как всё начиналось до того, как всё это началось

Книга Бытия, древнейшая в Библии, является священной не только для христиан, но и для мусульман, и для иудеев (в иудейском Танахе она называется Берешит). В 39-й главе Книги Бытия Иосиф, сын Иакова, попадает в египетскую тюрьму, где его сокамерником оказывается проворовавшийся виночерпий фараона. Однажды ночью виночерпий видит сон, на основании которого Иосиф предсказывает арестанту полную амнистию с возвращением на прежнюю должность. Так и происходит. Поэтому, когда уже сам фараон просыпается в недоумении и допрашивает жрецов, что могут означать семь тучных и семь тощих коров, виночерпий не сомневается, кого позвать для расшифровки высочайшего сновидения…

Как всё это началось по-настоящему

17 мая 1792 года – день рождения New York Stock Exchange (NYSE).

Эту определяющую для всего мира организацию, главную площадку фондового рынка, создали 24 брокера, подписавшие так называемое «Соглашение под платаном».

Америка совсем недавно стала независимой, Соединённые Штаты только-только соединились, и вот появляется на свет Нью-Йоркская фондовая биржа – любимый ребёнок молодого государства, о котором будут заботиться, холить и лелеять следующие двести лет…

Как всё это началось

Первая фондовая биржа возникла в Амстердаме в 1602 году.

Капитализм динамичней всего развивался в северных городах Италии и в Нидерландах. Товарные биржи появились уже в XV веке в Брюгге и Антверпене (тогда это тоже были Нидерланды, теперь Бельгия). Но постоянная торговля акциями и облигациями началась в Амстердаме, причём Амстердамская фондовая биржа существует до сих пор, она старейшая в мире…